财联社战略合作伙伴东吴期货汇总
2025.06.13
『品种趋势概览』
『品种专题解读』
股指：震荡整理
股指。昨日市场窄幅震荡，指数波动不大。二季度经济逐步修复以及类“平准基金”对指数形成一定支撑，下行风险不大，但短期内缺乏向上驱动，指数或呈震荡走势，以结构性行情为主。
黑色系板块：美国宣布对钢制家电加增关税
钢材:盘面再度走弱，钢联的数据看，螺纹和热卷需求环比继续下行，热卷连续累库。美国宣布23日起对钢制家电加征关税，加上部分地区暂停以旧换新，板材需求接下来环比还有往下的压力，建材本身季节性看逐步走向淡季。预计钢价震荡偏弱为主。
铁矿：铁水产量近两周平稳，日均产量保持在241万吨附近，铁矿本周累库，对应前期高发运，接下来到港环比还会有所增加。矿价近期有一定压力，但盘面强于现货，基差修复，流畅下行仍需看到铁水继续往下，预计盘面弱势震荡。
双焦：焦炭再度走弱，当下价格焦炭盘面升水现货，继续往上面临现货套保的压力。焦煤方面，虽然近期煤矿减产，但跟安全监管也有一定关系，且上游继续累库，预计双焦或逐步转弱。
玻璃：近期低价刺激了一部分玻璃的投机需求，同时近期部分企业有冷修计划，预计短期日熔会有所下降。但华东进入雨季，玻璃需求季节性看要往下走。同时月底玻璃还有点火，产量会再度增加。预计玻璃震荡偏弱运行。
纯碱：供给环比开始回升，周产达到74万吨以上，表需回落，玻璃需求逐步进入淡季，也将继续压制纯碱需求。纯碱供需关系走弱，现货承压，预计纯碱价格维持弱势。
能源化工：化工品进入需求淡季点赢通
原油。油价继续高位运行，市场关注中东局势进展。特朗普称以色列很可能对伊朗发动袭击，但不会迫在眉睫。特朗普称其更倾向于避免冲突，达成和平协议。美国驻以大使称以色列不太可能在没有美国批准的情况下袭击伊朗。短期油价主要受地缘风险溢价波动，关注事件进展。
沥青。6月第1周行业数据显示炼厂供需双增，厂库社库均处于同期低位，在旺季到来之前对定价有一定支撑。不过短期需考虑梅雨季对需求影响。隔夜休市期间外盘油价上涨，预计沥青短线走势震荡偏强。
LPG。国内炼厂价维持弱势，终端燃气销售回落且炼厂复工增加外放，国产气维持宽松。国内化工需求继续环比回升，但海外。市场企稳之下PDH毛利略有回落，且近期石脑油回落导致丙烷成本优势进一步降低，后续？增长空间或有限。淡季压力下码头与炼厂库存均有所走高，市场整体承压。
橡胶。全球天然橡胶供应'进入增产期，国内外主要产区全面开割，上周国内丁二烯橡胶装置开工率进一步大幅回落，上游丁二烯装置开工率继续小幅回升。上周国内全钢胎开工率继续小幅回落，而半钢胎开工率大幅下降，轮胎产成品库存继续回落。上周隆众统计的青岛地区天然橡胶总库存回落至61万吨，卓创统计的中国顺丁橡胶社会库存大幅回落至1.35万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅回落至2.7万吨。综合来看，下游需求继续走弱，天胶供应季节性增加，合成胶供应继续减少，1库存回落。
纸浆。当前中国纸浆主流港口样本库存量为215.7万吨，较上期去库0.4万吨，环比下降0.2%。宏观上，中美贸易释放一些积极信号，关注后续的具体进展。目前国内港口库存同比偏高，纸浆需求仍然偏弱，供给相对宽松。盘面估值偏低，前低附近支撑较强，关注回调后做多机会。
甲醇。虽然伊朗布什尔港口甲醇运输船发生爆燃、国内船舶政策以及伊朗货源改港印度等利多因素将影响到港节奏以及进口量能否达到预期，不过伊朗短停甲醇装置现已重启，且气价下调后气头装置或取消计划外检修同样提供利空。国产供应和进口的回归使得整体供给仍显充裕，而受利润不佳和季节性影响，下游需求难有明显提升。在成本端弱势格局不改叠加宏观仍有不确定性的背景下，09合约在累库预期完全兑现前仍维持偏弱运行。
聚烯烃。聚烯烃供增需减，库存累积，尤其是上游库存累至高位，供需不断走弱。PP新增检修较少、检修逐步重启、新产能投放（山东新增40万吨新产能），供应环比增加。PE高检修结束，产量重心上移，且近期检修更多集中在LD。淡季下游开工继续回落，关税缓和支撑有限，无法改变淡季下行趋势。而且部分省份已经开始收紧对政府补贴、以旧换新等政策金额的发放，耐用品等内需消费重心也将下移。短期受益于成本抬升和宏观利好，聚烯烃出现低位反弹。但基本面上供增需减、库存累积，反弹过程中结构走弱明显，聚烯烃反弹高度有限且中期偏空思路不变。L-P价差驱动偏扩张，近期乙烷问题对PE更偏利多，扩张驱动继续走强。
有色金属：金价持续上涨
贵金属。现货黄金涨超0.9%。美国上周首申失业金人数升至八个月高点，续请人数飙升至2021年底来最高。美国5月核心通胀降至近一年新低，美联储年内两次降息预期持续升温。双重因素影响下，黄金上涨。关注后续中美贸易谈判及美伊核协议谈判进展。 铜。随着在手订单的减少，开工面临更大的下行压力，需求走弱的趋势将更加明确，但此前出口窗口打开，给短期出口需求下来边际增量，使库存仍保持在低位，且近期美元走弱，支撑铜价。
铝/氧化铝。氧化铝方面，前期企业检修结束带动开工继续抬升，近阶段进口窗口打开，进口流入量增加带动短期基本面快速向宽松格局转变，周内总体库存已经出现累增。电解铝方面，供应保持在高位，下游初端开工转为下行，消费进入淡季但铝价依然偏高使得下游观望情绪浓厚，企业仍有在手订单，但新接订单量出现下滑。短期海内外库存偏低且LME仓单集中度较高推动铝价走强。
锌。原料端供应修复，TC持续抬升，国内供应仍将保持在高位，下游需求若无更多刺激政策的情况下预计将逐步走弱，锌价上方承压。
镍：12W整数关口附近有所支撑。供需宽松格局延续，供应维持高位，需求改善不足，全球镍库存有所回升。同时，印尼镍矿价格仍然坚挺，为产业链提供一定的支撑。关注海外镍矿政策。
碳酸锂。碳酸锂供应高位，库存接近2024年最高点。同时，矿端价格松动，澳洲精矿报价下调，成本支撑预期减弱。展望后市，碳酸锂过剩格局不变，维持弱势运行。
硅：工业硅连续下跌后，已经跌破企业的现金成本线，但是供需基本面并未出现明显变化，供应端存在复产预期，库存维持在高位。短期以反弹思路对待，关注复产情况。
农产品:USDA6月供需报告维持不变
油脂。经过前两日的下跌之后，昨日油脂整体油止跌企稳的迹象。虽然油脂基本面偏空，尤其是棕榈油处于季节性增产和累库周期，但油脂的下跌并不会一帆风顺，政策面因素以及原油的走势仍会对油脂的走势造成较大影响，重点关注6月中旬可能公布的美国生物燃料政策。
豆粕/菜粕。受中美贸易关系缓和影响，近期粕类期货持续小幅反弹。现货方面，由于进口大豆到港量增加供给逐渐宽松，因此豆粕现货涨幅较小，期现基差呈现负基差扩大走势。另外，今日凌晨USDA发布6月供需报告，几乎与上月一致，也符合市场此前预期，因此对市场影响不大。随着中美首轮贸易谈判结束，对粕类的利好可能会暂告段落，继续上涨的动力有限，预计维持震荡走势。
白糖。近期干燥天气提振巴西收成，国际糖价触及四年低点。国内糖企现货报价小幅下调，跟随原糖下跌，进口糖利润窗口打开，下游消费进入旺季，销售速度较快，库存压力不大。近期广西降雨有所增加，甘蔗缺水的状况得到缓解，继续关注三季度降雨情况。综合来看，美糖趋势向下，国内糖价持续承压，期价重心预计缓慢下移。
棉花。因中美领导人通电话消息提振市场情绪，郑棉有所反弹。供应压力不减，美棉走势延续弱势。当前处于棉纺淡季，海外订单以小单快单为主，纺企信心偏弱，棉纱市场行情延续弱势，成交清淡。近期天气无不利影响，新年度供应预期增加，5月全国棉花商业库存高速去化，近月供应压力减轻，疆内库存或将有偏紧预期。短期棉花预计维持震荡走势，关注宏观变化。
生猪。现货均价14.8。多数市场采购相对顺畅，白条稳定，二育情绪谨慎，补栏性质偏强。仔猪报价维持稳定，仅部分市场有偏弱调整，当前仔猪补栏积极性一般，部分价低有成交，价高成交难度较大。社会猪源出栏节奏基本正常，散户及部分二育适重择机出栏。预计短期市场以震荡为主。
鸡蛋。粉蛋均价2.8元/斤，粉蛋均价2.83元/斤，当前蛋价处于综合成本线下方，逼近当天饲料成本。鸡蛋供需仍偏宽松，供应压力较大，随着蛋价下跌老鸡淘汰略有加速，但短时间难以有效缓解供应压力。蛋鸡产能较大，新鸡开产逐步增加，叠加换羽鸡陆续开产，鸡蛋库存仍处于偏高水平，鸡蛋产量处于偏高水平。尽管短期消费好转仍难扭颓势。
玉米。短期库存偏多。北港库存周比下降，预期下降。基于物料角度，当前小麦饲用优势较为明显，华北区域、长江流域开始逐渐增加小麦用量。深加工由于加工利润开机率下降，导致玉米需求下降；饲料企业由于小麦替代，玉米饲用需求下降。
期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号
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